观点梳理:今日沪铜主力合约2303小幅走高,收于68680元/吨,收涨0.78%。国内1月信贷数据表现较好,不过美国短期通胀预期意外回升,美元指数反弹,有色金属走势整体承压。最近南美铜矿扰动犹存,但是对市场影响不大,TC为80,持续回落,但依旧处于相对高位。1月SMM中国电解铜产量为85.33万吨,环比下降1.9%,同比增加4.3%;但较预期的89.5万吨低4.17万吨。预计2月国内电解铜产量为89.93万吨,环比上升4.6万吨上升5.39%,同比上升7.6%。1月份铜管企业开工率为47.42%,环比减少21.72个百分点,同比下降31.27个百分点,对比22年春节期间开工率下降20.08个百分点。预计2023年2月铜管企业开工率为62.88%,环比增加15.46个百分点,同比减少4.62个百分点。1月漆包线开工率为48.32%,同比下降14.17个百分点,环比下降18.59个百分点,比预期的49.81%低1.49个百分点。预计2月漆包线行业开工率恢复至63.69%,SMM预计2月漆包线行业的开工率会明显上升,整体开工率为63.69%,环比上升15.37%,同比上升8.29%。LME库存继续回落,最新库存为6.31万吨,降至逾十七年新低。COMEX持续减少,最新是2.42万吨,再刷新八年新低位。2月10日当周,沪铜库存继续回升,目前已经连增六周,周度库存增加6.84%至24.2万吨,刷新近三年最高位。目前铜品种仍处于累库之中,但累库幅度有所减缓,同时市场对于后市需求持续恢复存在较强预期,持货商亦有挺价情绪,因此在这样的情况下,铜品种下方空间有限。
操作建议:多单持有
铝:库存累积放缓沪铝止跌企稳
【资料图】
观点梳理:今日沪铝主力合约2303止跌企稳,收于18595元/吨,收涨0.24%。2月份开始,电力缺口仍存,预期降100万千瓦负荷量,理论减量折合电解铝产能约65万吨。但目前减产产能尚未完全落地执行,云南减产迟迟未落地,市场预期走弱。国内煤炭市场维持弱势运行状态,自备电厂采购价格下调,加之阳极辅料跌势明显,电解铝成本端支撑松动。需求端,上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前周继续上涨2.4个百分点至59.8%,分版块来看,除原生合金及铝箔板块订单稳定、开工率无变动外,其余板块开工水平受节后下游复工复产带动均有提升。沪铝库存继续回升,目前已连增八周,2月10日当周,周度库存增加9.64%至26.89万吨,刷新近八个月新高位。LME上周前两日铝库存继续回落,2月7日降至40万吨下方,上周三库存大增10.56万吨近两个月新高位49.58万吨,而后库存有所回落,最新库存48.69万吨。2023年2月13日,SMM统计国内电解铝锭社会库存121.8万吨,较上周四库存增加2.8万吨,较2月6上周一库存量增加7.5万吨。较去年2月份历史同期库存增加22.4万吨。目前电解铝锭库存仍是累库为主,但库存增速有所放缓,展望后市,首先关注贵州和四川地区在铝价当下弱势的情况下的复产进度。至于迟迟未落地的云南地区减产情况,若近期减产,预计铝价仍将止跌反弹;若云南减产未达预期,则铝价影响因素更依赖基本面需求恢复状态以及去库情况:若春节四周后累库趋势放缓或开始出现去库趋势,则铝价更加偏向供需导向;若下游消费复苏速度不达预期则铝价维持弱势,向铝价成本端及以下靠近,届时供给端产能变动将更大程度上影响铝价走势。
铅:下方存支撑铅价区间震荡
观点梳理:今日沪铅2303小幅走高,收于15270元/吨,收涨0.1%。基本面看,上周原生铅冶炼企业检修恢复较多,开工率大幅上涨,再生铅方面,元宵后开工率逐渐恢复至正常水平。上周(2月4日-2月10日)SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为69.87%,较前周增加14.24%。据调研,元宵节后,铅蓄电池市场春节气氛渐淡,各大企业生产基本完成复工,上周铅蓄电池企业周度开工率延续上升态势。分省份看,江浙地区铅蓄电池企业开工较早,多数在正月初七初八,至上周则陆续提高生产线开工率;其他如广东、湖北地区则多是在正月初十以后,并延伸至正月十五。另从消费看,电动自行车蓄电池市场需求尚可,中大型企业生产可恢复至70-80%上方,而汽车或储能电池企业则维持以销定产,期间部分出口企业因海外市场补库,出口订单在本周有所恢复。LME铅库存小幅上涨,目前到2.21万吨,上期所库存增加11.35%,至5.09万吨,涨幅较上周放缓。国内铅市供需双增,但铅价暂获成本支撑,预计短期预计维持区间震荡运行。
橡胶:低位震荡
观点梳理:2月14日橡胶主力合约RU2305小幅收涨,期价收于12585元/吨,上涨0.24%。供应端,国内产区全面停割,海外产区向低产期过渡,供应端提供一定支撑。需求端,下游开工率有所回升,但终端需求还未出现明显起色,1月,我国汽车市场表现平淡,汽车产销环比、同比均呈现两位数下滑,短期内天然橡胶依然受终端消费制约。盘面上看,橡胶震荡偏弱,边际供需仍未表现出强势,短期技术性反弹条件虽然存在不过驱动力量在逐步转弱,短期预计维持低位震荡走势。继续关注12500一线支撑。后期需要重点关注终端市场的实际恢复情况。
观点梳理:2月14日纸浆主力合约SP2305继续下跌,收盘收于6570元/吨,下跌1.47%。供应端,受近期海外近期供应端扰动影响,针叶浆短期维持紧平衡;需求端,下游纸厂开工率和利润均有提升,对纸浆价格起到一定的支撑作用,但实际采浆需求放量不足,下游表现较为谨慎,需求恢复缓慢。国内纸浆现货报价维稳。据隆众资讯数据显示,山东地区针叶浆市场主流品牌报价在7000-7250元/吨。目前从盘面来看,期价技术性走弱,关注近几日能否逐步企稳,短期存下行风险。
原油:静待美国CPI指引
观点梳理:昨日夜盘,国际油价刷新1月底的高点后回落,SC原油主力合约以接近1.5%的涨幅领跑市场。周二SC原油主力合约盘中偏强整理,呈现出低开高走的趋势,但进一步上行的驱动有限,未能续创一个月新高,尾盘一度涨超2%,收涨1.67%,报收566.9元。宏观方面,美国1月CPI数据公布在即,市场普遍预期在6-6.3%之间。市场密切关注CPI等经济数据,以此来预测美联储未来的货币政策。如果CPI数据高于预期,风险资产价格可能会继续受到压力;而如果CPI数据如期下行,市场风险偏好可能会有所上升。由于市场预期摇摆,日内SC原油呈现出低开高走的趋势。供应端,土耳其地震这一利多因素正在逐渐退出市场。美国SPR的释放一定程度对冲了俄罗斯的减产影响。市场消息称拜登政府计划从战略石油储备中再出售2600万桶原油,预计将在4月至6月期间交付。这是一次非紧急出售,是多年前由美国国会议员批准的本财年出售计划的一部分,以便重新补充诸备,意味着4-6月间全球供应将增加30万桶/日,目前储备量约为3.71亿桶,本次释储后,储量将降至约3.45亿桶。需求端,全球航煤需求全线攀升,其中,中国未来四周航班将增加10.5%。美国油料市场的需求形势未进一步恶化,但比去年同期仍比较薄弱。国内旅行活动显示出复苏趋势,有利于汽油和航煤需求,经济的持续复苏可能带动需求进一步释放。整体而言,国内需求修复构成油价上行的驱动力量,海外需求疲弱和美联储加息预期的反复则对油价带来下行风险,预计油价或呈现宽幅震荡走势,建议区间内高抛低吸波段操作为主,布伦特价格运行区间参考80-88美元/桶。
沥青:基本面驱动较弱
观点梳理:周一沥青探低回升,收跌0.31%,虽然国际原油偏强运行,沥青现货价格相对坚挺,但是需求端略显平淡,受大范围雨雪天气因素影响,实际刚需较为冷清,贸易商及终端高价备货积极性放缓,基差逐渐走弱;供应端下周部分炼厂检修,供应整体难有持续增加。短期来看,虽然上游原油走势较强,但沥青市场维持供需偏弱走势,走势相对上游原油偏弱。
PTA:成本端走强但基本面走弱
观点梳理:今日PTA低位震荡,收涨0.15%。虽然上游原油走强,但元宵节后由于下游及终端市场恢复不及预期,PTA市场仍然处于供大于求的格局,下周随着部分装置的重启,PTA累库的格局仍将延续,市场的交易重心将转移至需求端的回暖,因此后期重点关注聚酯及终端市场的恢复情况,谨慎操作。